央行再次“降息”重启14天逆回购!股债市场投资机会如何?

阅读 : 更新时间:2020-09-25 23:17:59
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  6月18日,央行发布公告称,为维护半年末流动性平稳,2020年6月18日人民银行以利率招标方式开展了1200亿元逆回购操作。

  其中,7天与14天逆回购操作量分别为500亿元和700亿元,7天期中标利率2.2%,14天期中标利率2.35%。

  此次14天期逆回购操作是自今年2月份以来再次重启,也是4月份以后央行再次进行“降息”,中标利率降低了20个BP。

  这释放出了什么信号?接下来政策、利率以及股债市场怎么走?

  14天期逆回购“降息”

  央行对14天期逆回购进行大幅“降息”并释放流动性的原因为何?

  格上财富高级宏观分析师张婷在接受《国际金融报》记者采访时表示,此次央行大幅降低14天逆回购利率主要有三方面的原因:

  首先,3月30日,央行下调了7天逆回购利率20BP至2.2%,这次14天逆回购利率下调是跟随此前7天逆回购利率同等幅度下调,保持7天和14天的15BP的基点;其次,近期特别国债开始招标,释放流动性进行配合;第三,接近半年末,银行资金量大,释放流动性保持资金面平稳。

  方正证券首席经济学家颜色也指出,此次下调14天逆回购利率是“补降”的措施,因为自4月份起一直未做14天期逆回购,因此这次是补4月份的操作。

  记者注意到,6月份公开市场共有7400亿元MLF到期,分别为6月8日的5000亿元和6月19日的2400亿元。而央行6月15日仅续作2000亿元,缩量明显。在央行此次MLF操作中最值得关注的是,中标利率仍维持在2.95%。

  东方金诚首席宏观分析师王青表示,当前下调MLF利率,可能导致市场利率随之下降。目前正在打击资金空转问题,此时下调MLF利率不利于稳定市场利率水平。

  有分析认为,6月22日LPR报价小幅下行的概率在增加,即尽管本月MLF利率不变,但商业银行可能下调报价加点。

  对此,张婷告诉记者,虽然近几个月LPR利率都是跟随MLF进行调整,而6月MLF利率未下调,但考虑到这次国常会对货币政策的定调,下周一最新的LPR仍有下调的可能,从而带动贷款利率进一步下行。如果下周一未下调,那么7月份下调概率会非常大。

  未来进一步降准可期

  6月17日召开的国务院常务会议指出,切实做到市场主体实际融资成本明显下降、贷款难度进一步降低。

  有分析认为,这意味着后续或将进一步出台帮扶政策,降准、降息均有可能,预计短期内便会采取措施。

  张婷也告诉记者,这次国常会提到“综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕”,根据历史来看,国常会提出降准后,一般情况下央行会在两周内宣布实施。“因此,预计降准会很快到来”。

  与此同时,张婷表示,从国常会表态以及今日释放的政策信号来看,货币政策边际收紧的担忧缓解,再次印证了两会的宽松信号,但也不会再次大水漫灌,央行仍会维持适当的节奏。

  张婷进一步指出,从防止资金套利来看,央行未来仍会聚焦在“宽信用”,通过货币政策操作达到“贷款直达实体经济”的目标,解决制造业以及中小企业的融资困境。

  记者了解到,“宽信用”的目的是让中小民营企业以及制造业渡过难关,从而稳定就业。在此环境下,需要匹配宽松的货币环境。

  股债市场走向如何

  在央行保持宽松节奏的背景下,业内人士如何看待受资金面影响较大的债市和股市的走向?

  “总的来看,当前货币政策既要防止资金空转套利,也要避免融资成本上升。”张婷告诉记者,因此,十年期国债收益率大概率会在2.5%-3.0%之间进行波动,利率债趋势性机会较弱,可以把握阶段性机会。

  “从信用债来看,企业发债成本下行仍会是大方向,信用债机会大于利率债。”张婷补充道。

  股市方面,在央行“降息”以及国常会释放利好的背景下,今日A股市场有所上涨。

  分析人士认为,在央行保持宽松节奏的背景下,利率大概率仍会维持在相对低位,流动性也比较充裕,估值仍具备一定的支撑,但由于下半年利率继续下行空间相对有限,A股市场的主要矛盾会聚焦在企业盈利上。

  张婷指出,从今年国家的政策目标以及财政力度来看,全年经济增长以及企业盈利会维持“弱复苏”,在“盈利弱复苏+流动性维持宽松”的宏观背景下,股票类资产仍会较好的选择,下半年会呈现“下行有底+上行震荡+结构分化+个股分化”的走势。

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